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L’épargne de précaution,

une tradition largement partagée en Europe

Focus sur le Royaume-Uni,

précurseur de la retraite par

capitalisation financée individuellement

Lépargne individuelle britannique est articulée autour de deux types

de véhicules dépargne à court et long terme fiscalement avantageux

Des comptes dépargne et dinvestissement Individual Savings

Accounts ISA proposés sous quatre formes espèces titres vifs

et fonds collectifs prêts et financement participatif et ISA à vie pour

des objectifs de court à long terme Les versements annuels sont

plafonnés 20 000 livres actuellement et les retraits sont libres Tous

les revenus et plusvalues sont exonérés dimpôt

Des plans dépargne retraite personnelle Selfinvested personal

pension SIPP gérés en totale autonomie pour se constituer

un complément de retraite à travers une palette dinvestissements

diversifiés Les cotisations donnent droit à des allègements fiscaux

Les retraits sont généralement possibles à partir de 55 ans

avec une franchise dimpôt allant jusquà 25 du fonds

Le taux d’épargne

correspond à la part restante

du revenu disponible des ménages

après avoir prélevé l’ensemble des

dépenses de consommation

Le revenu disponible comprend les revenus

dactivité nets des cotisations sociales

les revenus du patrimoine les transferts

en provenance dautres ménages et les

prestations sociales y compris les

pensions de retraite et les indemnités

de chômage nets des impôts

directs

Profil de l’épargnant dans les principaux pays d’Europe

Des choix d’épargne orientés

par le système de retraite

Assurance vie et fonds de pension Actions cotées et OPC

Les Allemands, comme les Français, sont de

grands épargnants par précaution. Leurs taux

d’épargne sont les plus élevés de la zone euro et

les liquidités tiennent une place importante dans

la composition de leur épargne. L’épargne liquide

est aussi très présente dans les pays d’Europe du

Sud ainsi qu’en Belgique, tirée en particulier par

les dépôts rémunérés et l’épargne réglementée

exonérée d’impôt. Cependant, il n’existe aucun

équivalent en Europe au Livret A français. Le taux

de rémunération des comptes d’épargne allemands

(Sparbuch), décidé par chaque banque, atteint des

niveaux bien moins élevés qu’en France. Certaines

banques rémunèrent légèrement les dépôts sur les

comptes courants.

Le système de retraite de ces pays repose principa-

lement sur un régime de retraite public obligatoire,

qui est beaucoup plus généreux en France, en

Espagne et en Italie qu’en Allemagne, où le taux de

remplacement d’environ 40 % incite à épargner pour

se constituer une pension complémentaire. Face

au vieillissement de la population, les Italiens et

les Espagnols commencent néanmoins à épargner

davantage par le biais de plans de retraite privés

et l’assurance vie. Cet enjeu démographique en-

traîne aussi, en France, une montée progressive

des encours sur le plan d’épargne retraite (PER)

— plus de 100 milliards d’euros fin 2023 —, plus

attractif que ses prédécesseurs (PERP, contrat

Madelin…). L’assurance vie, en tant que véritable

« couteau suisse », reste cependant le véhicule

d’épargne à long terme préféré des Français

(1 923 milliards d’euros d’encours fin 2023).

Dans les pays où le système de retraite est princi-

palement financé par des fonds privés (retraite par

capitalisation), comme au Royaume-Uni, mais aussi

aux Pays-Bas et en Suède, l’épargne financière est

logiquement plus élevée en valeur, et principalement

investie dans des fonds de pension et des plans

d’épargne retraite individuels. Cependant, la part

d’épargne retraite individuelle est beaucoup plus

importante au Royaume-Uni qu’aux Pays-Bas et

en Suède, où les fonds de pension professionnels

ont un poids majeur.